Resumen y opinión deFooling Some of the People All of the Time

Reseñado por Diario de un Inversor · Actualizado13 de junio de 2026

Nuestra reseña

Fooling Some of the People All of the Time es un libro singular en la literatura financiera: un gestor de hedge fund narra en primera persona su propia investigación multianual sobre una empresa cotizada a la que acusa públicamente de fraude contable. David Einhorn, fundador de Greenlight Capital, comenzó en 2002 a investigar Allied Capital, una compañía de desarrollo empresarial, y encontró lo que consideró irregularidades sistemáticas en la valoración de su cartera de préstamos. Lo que sigue es un relato tan fascinante como inquietante sobre los mecanismos de resistencia institucional al escrutinio: la SEC que no actúa, los analistas que ignoran las evidencias, los reguladores que cierran el expediente. El libro es a la vez un manual práctico de análisis forense de estados financieros, un thriller financiero y un alegato sobre los fallos estructurales de la supervisión del mercado americano. La edición completa de 2010 incluye el desenlace final: Allied Capital acabó siendo absorbida por Ares Capital en 2010 tras años de deterioro. La voz de Einhorn es directa y confiada, pero el lector debe considerar que el libro presenta una perspectiva unilateral.

Conclusiones clave

• Las irregularidades contables pueden persistir durante años si los reguladores, analistas y medios de comunicación no tienen incentivos para cuestionarlas públicamente.
• La resistencia institucional al escrutinio —respuestas evasivas, presiones legales, silencio regulatorio— es en sí misma una señal de alerta para el analista independiente.
• El análisis de posiciones cortas requiere una fortaleza emocional especial: el mercado puede permanecer equivocado durante más tiempo del que la mayoría de los inversores pueden soportar.
• La divulgación pública de un análisis negativo sobre una empresa genera presiones sistémicas que van más allá de lo puramente financiero.

Dato

Allied Capital fue adquirida por Ares Capital Corporation en 2010, ocho años después de que Einhorn comenzara a denunciar públicamente sus presuntas irregularidades contables, lo que se documenta en la edición completa del libro publicada ese mismo año.